浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,刘村阳近期对联创光电(600363)进行研究并发布了研究报告《联创光电点评报告：获磁控硅单晶磁体批量订单，公司高温超导应用再进一步》，本报告对联创光电给出买入评级，当前股价为35.62元。

联创光电(600363)

(相关资料图)

事件：公司子公司联创超导获得磁控硅单晶磁体批量订单

获磁控硅单晶磁体订单，公司高温超导实现从铝加工向光伏、半导体的跨越

根据公司公众号消息，2023年8月联创超导与宁夏某专业从事研发生产光伏单晶硅棒与半导体硅棒的企业签订合作协议，预计24-25年该企业硅单晶生长炉升级改造对高温超导磁体的需求约300台，2024年公司将交付第一批不少于50台。

聚焦“激光+超导”核心主业成果显著，公司盈利能力不断提升

1）公司坚持聚焦激光、超导、智能控制器三大核心业务，陆续完成对电力缆业务、部分背光源业务的剥离。其中背光源板块上半年净利润为-1108万元，同比减亏612万元，低质资产剥离初显成效。

2）在产品结构优化和降本增效的持续推进下，公司盈利能力不断提升。2023年H1公司毛利率18.1%，同比提升6.3pct；净利率15.7%，同比提升5.7pct，创历史新高。随着低质资产的进一步剥离，公司盈利水平仍有上升空间。

激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期

1）2023年H1公司激光业务实现营收1.21亿元，同比增长14%。实现净利润0.32亿元，同比增长34%，销售净利率达26.3%。

2）公司激光业务主要产品为泵浦源及激光器，目前订单饱满产能处于满产状态。据公司公众号消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系统顺利通过验收，在内需+外贸需求驱动下，激光整机产品有望进一步打开公司成长空间。

超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，向硅单晶生长炉领域拓展

1）高温超导加热可用于金属加工、熔炼等领域，较传统工频炉节能超过50%，优越能效表现下设备投资回收期只需3-5年。2022年8月公司设备通过节能评审，补贴后也将进一步降低客户成本，加速超导设备的推广。

2）公司供货中铝设备投产具备示范性意义，标志公司产品正式走向成熟，随着下游广亚铝业等其他铝加工企业订单的不断签订与实施，目前公司积累排产订单超60台，上半年成功交付6台，未来有望持续进行从1-N的复制。

3）晶盛机电(300316)推出第五代单晶炉，推动光伏技术进入超导磁场时代。公司已获得磁控硅单晶磁体订单，迈出高温超导磁体技术在硅单晶生长炉领域商业化的第一步，未来有望在光伏、半导体领域持续拓展。

联创光电：预计未来3年归母净利润复合增速为43%

预计公司2023-2025年归母净利为4.50、6.13、7.90亿元，同比增长68%、36%、29%，CAGR=43%，对应PE为36、26、21倍，维持“买入”评级。

风险提示：

1）低质资产剥离进度不及预期；2）新业务扩展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为36.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为45.18。

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