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金吾财讯|光大证券发布研报指，昆仑能源(00135.HK)2026年上半年业绩稳健增长，天然气销量稳步提升，上游高景气带动勘探与生产业务增利。光大证券维持对昆仑能源的“增持”评级。2026H1，昆仑能源实现营业总收入1000亿元，同比增长2.56%；归母净利润33.06亿元，同比增长4.6%。天然气销售业务实现营业收入827亿元，同比增长3.3%；税前利润42亿元，同比下降5.6%，主要受销售价差收窄、毛利下降影响。公司天然气总销售量302亿方，同比增长3.6%，其中零售气量164亿方，同比下降1.7%，分销与贸易气量138亿方，同比增长10.8%。加权平均进销价差0.43元/方，同比下降0.01元/方，零售价差在需求下行期韧性凸显。LNG加工与储运业务2026H1税前利润17.65亿元，同比下降3.9%，主要因LNG接收站工作量下降。13座LNG工厂加工天然气22.73亿立方米，同比增长29.74%，平均负荷率78.1%创历史新高；海上加注总量9.4万吨，同比增长26.0%。勘探与生产业务税前利润3.31亿元，同比增加2.7亿元，原油平均权益销售价格71.6美元/桶，同比增长13.8%。LPG销售业务税前利润6.55亿元，同比增长20.4%；LPG销量274万吨，同比下降10.7%，其中零售量113万吨，同比增长12.9%。股东回报方面，昆仑能源拟中期派息0.1916元/股，派息率50%。根据2026-2028年三年股息分派计划，派息率不低于当年归母净利润的50%，且年度派息总额不低于2025年的26.88亿元。光大证券预计昆仑能源2026-2028年归母净利润分别为61.31、63.71、65.61亿元，对应EPS分别为0.71、0.74、0.76元/股。风险提示包括天然气价格大幅波动、天然气需求不及预期、市场开拓不及预期。